[中國]只有15％的風險？
只有15％的風險？撰文者：劉芳榮 ｜出刊日期：2017-07-06MSCI把A股納入成分指數後，中國媒體居然沒有大肆慶祝，不是輕描淡寫的帶過，就是一副可有可無的樣子，讓人百思不得其解。我很快想起幾天前，在北京金融街參加一場《中國金融風險與穩定報告二○一七》研討會，我才知道，不是不在乎MSCI，而是和金融風險比起來，MSCI只是小菜一碟。因為從歷史來看，中國經濟最害怕的是地方債或房價過高等內部問題，類似○八年金融海嘯或九七年亞洲金融風暴等外部衝擊，反而能被中國龐大的內需市場給抵消大半，難怪加不加入老美主導的MSCI，對現在的中國已不那麼重要。但研討會上有個數字很引人注意，是由前人民銀行副行長，當過IMF副總裁，現在是清華大學國家金融研究院院長的朱民老師所提出，有一五％的中國企業ICR小於一，表示中國社會總體債務水準偏高，金融風險處於高位狀態。ICR（Interest Coverage Ratio，利息備付率）是衡量企業營運資金償還債務能力的指標，ICR大於一代表企業償債能力沒問題；相反的，當ICR小於一，就表示企業的營運資金連利息都還不出來，這個一五％的數字如果是我說的，你大可不必理會，但當赫赫有名的朱民老師告訴我們，有一五％的中國企業是靠著借新貸款還舊負債來度日時，事情就大條了。一五％的企業營運資金不足以支付利息，到底嚴不嚴重？我不敢妄下結論，但近期中國銀行業同業拆借利率已悄悄攀升，加上人民銀行五月份剛把M2增長率硬從過去的兩位數壓回九．六％，不知道會不會造成銀行流動性不足？甚至導致這一五％的企業資金週轉出現問題？哪天萬一這一五％的企業不付利息了，甚至拖欠該給人家的帳款，風暴向外擴散到上中下游產業，最後蔓延進入銀行體系，想到這裡，管他什麼MSCI，我在乎的是：中國金融風險到底有多大？中國累積了相當程度的金融風險，是個眾所周知的事實，台商得「與時俱進」的因應這個風險，調整在中國的業務策略，因為在「一五％」數字壓力下，訂單不是老大，確保出貨都能收到錢才是老大，如何強化信用制度和帳期控管？如何拉高公司安全現金部位？其實台商在中國的處境，和中國經濟所面臨的處境完全相同，都是內部問題遠比外部挑戰重要。都說跑業務的人是徒弟，收錢的人才是師父；中國現在需要的是師父，不是徒弟。
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